潘海利根、万宝龙等品牌的“幕后管家”百秋尚好意思，正在冲刺港股IPO。
日前，上海百秋尚好意思科技劳动集团股份有限公司（以下简称“百秋尚好意思”）向港交所递交招股书，由中信证券担任独家保荐东谈主。数据炫耀，2023年至2025年，该公司分辩竣事收入13.18亿元、14.19亿元和15.87亿元，呈现肃穆增长态势。
光鲜数据背后，荫藏合规风险，也暴表露公司的内控毛病。“未能顺从中国关联交纳社会保障费或住房公积金的规定，可能令咱们碰到罚金相配他法律或行政制裁”，百秋尚好意思在招股书中坦言。
劳动好意思妆、前卫、珠宝等品牌，昨年营收15.87亿元
若是你在电商平台买过潘海利根的香水、御木本的珠宝，简略率战争过百秋尚好意思的劳动。
将我方界说为“中高端品牌数字零卖运营劳动商”的百秋尚好意思，前身是缔造于2010年9月的上海百秋收罗科技有限公司（以下简称“百秋收罗”）。
在电商行业快速发展的2016年，该公司为三个国际箱包品牌提供电商运营劳动，并与前卫及配饰品牌配合，迟缓在业内崭露头角；2021年年底，百秋收罗改制为股份有限公司，改名为百秋尚好意思。
“咱们深耕线上零卖概述运营劳动市集逾15年，勉力于劳动‘好意思’的品类”，百秋尚好意思在招股书中示意，其在前卫、珠宝、通顺户外、好意思妆等细分范畴“赞成了深厚的护城河”。
招股书炫耀，百秋尚好意思主要依托自主开导的全链路、多渠谈数字零卖系统，向品牌提供全面、高措施且高效的运营劳动，并收取劳动费。
浅显来说，该公司是品牌开店和运营的“幕后管家”。完毕2025年12月31日，百秋尚好意思为151个品牌提供电商运营劳动，其中，中高端品牌占比卓绝95%。据“百秋尚好意思”微信劳动号，其客户名单算得上“星光熠熠”，涵盖潘海利根、Max Mara、御木本、New Balance、万宝龙等盛名品牌。
数据炫耀，2025年，百秋尚好意思竣事GMV（商品往来总数）397亿元。左证弗若斯特沙利文的贵府，该公司在中国品牌线上零卖概述运营劳动商中位列第二，市集份额约为2.7%。
凭借一体化运营智商以及“大牌”加捏，百秋尚好意思频年来的收入保捏肃穆增长态势。2023年至2025年，该公司分辩录得收入13.18亿元、14.19亿元和15.87亿元。
图/百秋尚好意思招股书截图
与收入比拟，利润端的阐扬却如同坐上“过山车”。
2023年，百秋尚好意思的年内利润为2.5亿元，2024年同比下滑42.7%至1.43亿元。到了2025年，其年内利润约2.14亿元，同比增长49.5%，但净利润率仅为13.5%，远低于2023年19%的水平。关于年内利润的波动，该公司称，主要受“收入、销售成本及各项开支变动的积攒影响”。
电商运营劳动收入占比近九成，AG真人·(中国)官方网站未给雇员足额交纳社保
分业务来看，百秋尚好意思主要通过电商运营劳动、品牌营销劳动、商品销售产生收入。
其中，电商运营劳动是公司的事迹“解救”，2023年至2025年分辩竣事收入11.52亿元、12.46亿元以及13.87亿元，在百秋尚好意思总收入中的占比分辩达87.4%、87.8%和87.4%。
图/百秋尚好意思招股书截图
进一步拆解，电商运营劳动不错分为TP和DP两伟业务部门。其中，TP业务涵盖货架电商平台、品牌官网商店与微信小状貌、吩咐媒体渠谈；DP业务则主要通过直播与短视频平台遮掩兴致电商。
图/百秋尚好意思招股书截图
百秋尚好意思示意，DP业务是公司主要的新增长引擎。于往绩记载工夫，跟着兴致电商平台兴起，“咱们的DP业务在皆备数值上捏续增长，对总收入的孝敬比例也在按捺赞成。”不外，新京报贝壳财经记者防卫到，该业务的毛利率却捏续下滑，2023年至2025年分辩为33.2%、29.2%和29.1%。
事实上，与同业业的公司比拟，百秋尚好意思的上风在于“大牌”客户。于往绩记载工夫，百秋尚好意思劳动的客户已遮掩世界前二十大高端前卫集团中的70%。
数据炫耀，2023年至2025年，该公司来自前五大客户的收入分辩约3.65亿元、3.36亿元以及3.87亿元，分辩占总收入的27.7%、23.7%及24.4%，其中，来自最大客户的收入分辩约1.03亿元、8950万元和9560万元，收入占比分辩为7.9%、6.4%以及6%。
主要客户衔尾度不高，并非莫得风险。“咱们的成效主要取决于品牌商的成效”，百秋尚好意思示意，左证公司的业务形式，其收入与品牌商的总销售净额良好关连。然则，一朝品牌商的线上销售额显赫下滑或品牌受损、减少营销力度等，都有可能对百秋尚好意思的筹生意绩形成不利影响。
值得调度的是，手脚一众大牌的“幕后管家”，百秋尚好意思却存在着彰着的内控毛病。
“未能顺从中国关联交纳社会保障费或住房公积金的规定，可能令咱们碰到罚金相配他法律或行政制裁”，在招股书中，百秋尚好意思指出，于往绩记载工夫，公司在法定供款方面存在若干不及，主要体当今：未左证每名雇员上一年度的骨子工资基数足额交纳社会保障及住房公积金；关于若干自觉废弃参与住房公积金联想的雇员，公司也莫得作出关连供款。
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图/百秋尚好意思招股书截图
尽管在招股书中大谈AI赋能，但百秋尚好意思的运营和发展终究离不开东谈主。在公司的销售成本中，报酬及福利的占比一直很高。2023年至2025年，该公司主要为从事运营劳动的专员提供的报酬及福利分辩约5.73亿元、6.57亿元和7.15亿元，分辩占销售成本的69.2%、69.1%和67.6%。
站在港交所的大门外，百秋尚好意思应该意志到，能否取得老本市集的认同，不仅在于公司匡助客户卖出了几许件商品，更在于其能否上好“合规讨论”这门必修课。
新京报贝壳财经记者 李铮
剪辑 杨娟娟
校对 王心AG真人·(中国)官方网站